鋼鐵市場的拐點(diǎn)在哪？

截至10月20日收盤，以熱軋卷板為代表的期貨品種在過去的11個交易日中僅僅翻紅2次，余下的9個交易日一路下行。而在此之前，鋼材價格已經(jīng)連續(xù)三個月保持低位運(yùn)行。

從事黑色系期貨交易的業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報(bào)》記者表示：“從今年8月底以來，螺紋、熱卷、冷軋與電爐等品種陸續(xù)進(jìn)入負(fù)利潤狀態(tài)，各地的鋼廠現(xiàn)在處于全線虧損的狀態(tài)。”

鋼廠全線虧損

對于鋼鐵行業(yè)的從業(yè)者來說，鋼廠毛利為負(fù)早已是一個公開的秘密。

業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報(bào)》記者：“鋼廠虧損原因主要是鋼材跌價過高，以熱軋卷板hc2301為例，從今年4月的5225元/噸一下跌到了3665元/噸，成品跌價過快導(dǎo)致了成本相對上漲。中國目前有75%左右的鐵礦石依賴進(jìn)口，從市場表現(xiàn)來看，鐵礦石和焦炭這兩個制鋼成本大頭的跌價明顯低于成品鋼材，疊加下游需求的持續(xù)減弱，鋼廠的虧損已是必然。”

2014年-2022年鋼廠毛利潤變化 數(shù)據(jù)來源：一德期貨

面對相對成品鋼材“日漸升高”的鋼廠成本，鋼廠并不是沒有進(jìn)行過反抗。“焦炭二輪提漲至今沒落地，與河北、湖南那些虧損比較多的大鋼廠，還有一些地方上的小鋼廠都不愿意接受提漲有很大關(guān)系。”業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報(bào)》記者。“但到后面他們應(yīng)該還是會接受的，畢竟現(xiàn)在大多數(shù)鋼廠的鐵礦石和焦炭都是低庫存的狀態(tài)，但接受完可能過個一周左右又會開始提降了，接受這一輪提漲也是形勢所迫。”

與焦炭仍處于上漲階段不同，鐵礦石的價格卻是從6月初開始就逐漸下行，7月中旬甚至一度跌破了國內(nèi)鐵礦石的“鐵底”（國內(nèi)鐵礦石開采成本650元/噸左右），但即便如此卻仍趕不上鋼材的跌幅。

鐵礦石普氏指數(shù)一路下行 資料來源:一德期貨

除了成本的原因以外，從事鋼鐵行業(yè)研究的業(yè)內(nèi)分析人士告訴《華夏時報(bào)》記者：“因?yàn)橐咔橐约巴獠亢暧^因素的擾動，導(dǎo)致下游需求難以得到釋放，這也是鋼廠訂單現(xiàn)在較往年是有所下滑的原因。”

“負(fù)反饋”陷阱再現(xiàn)

面對成品鋼材的快速跌價，繼續(xù)補(bǔ)庫并保持生產(chǎn)并不是鋼廠們的唯一選項(xiàng)。

業(yè)內(nèi)人士向《華夏時報(bào)》記者指出：“從現(xiàn)在的情況來看，他們或許會走負(fù)反饋（主動減少產(chǎn)量）的道路，以此要求那些生產(chǎn)焦炭和鐵礦石的廠商壓減價格。在這種情況下，焦炭和鐵礦石這些上游品種在看見鋼廠產(chǎn)量下降后，價格也會跟著被迫下降，鋼廠成本也就下去了。但一旦走上這條路，鋼廠也就跌大了，因?yàn)殇搹S的下游不可能會讓你擴(kuò)大盈利空間，對鋼材的報(bào)價只會越來越低，從而走上惡性循環(huán)。”

一旦走上如此循環(huán)，那鋼材市場的情況會比現(xiàn)在難看的多。“2014-2015年就是這樣，不少品種最低時跌到了1600元左右。那時如若不是‘供給側(cè)改革’＋‘房子漲價’導(dǎo)致市場需求大幅攀升起來了，還不知道會以怎樣的方式收場。”業(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報(bào)》記者。“目前鋼廠選擇繼續(xù)生產(chǎn)也就是為了?，F(xiàn)金流，大部分都是能保住的，但有些本就在被淘汰邊緣的鋼廠現(xiàn)在資金問題很嚴(yán)重，他們的貨在市場上已經(jīng)開始便宜賣了。”

值得注意的是，不僅是鋼鐵，全球進(jìn)口需求放緩已成為過去一個月的基調(diào)。美國作為中國最大貿(mào)易國，進(jìn)口數(shù)據(jù)下降的尤其明顯。根據(jù)美國貿(mào)易數(shù)據(jù)服務(wù)提供商笛卡爾（Descartes）發(fā)布的《10月全球航運(yùn)危機(jī)報(bào)告》顯示，受經(jīng)濟(jì)放緩、零售商減少采購、通貨膨脹和高燃料成本等因素的影響，與2021年相比，2022年9月的標(biāo)準(zhǔn)箱數(shù)量下降了11.0%，降至2215731箱。

2019-2022年美國集裝箱進(jìn)口量（標(biāo)準(zhǔn)箱） 數(shù)據(jù)來源：Descartes

港口集裝箱數(shù)量的變化一直被當(dāng)作衡量進(jìn)出口數(shù)據(jù)重要指標(biāo)。笛卡爾在報(bào)告中表示，除2020年外，9月通常是旺季集裝箱進(jìn)口量開始下降的月份。但上個月美國的進(jìn)口量明顯低于去年同期水平，來自中國進(jìn)口的減少被笛卡爾認(rèn)為是其重要成因。“9月美國從中國的集裝箱進(jìn)口量比2022年8月下降18.3%，共820329個標(biāo)準(zhǔn)箱，比2021下降22.7%。來自中國9月的進(jìn)口量是2022年最低的，占美國當(dāng)月進(jìn)口量的37%，比2021下降3%。中國占美國集裝箱進(jìn)口量總下降量的61.5%。不只是中國，在美國前十大進(jìn)口國中，只有印度和德國的進(jìn)口量是有所增加。”

下游需求低迷，后市的拐點(diǎn)會出現(xiàn)在哪里？華泰期貨研究院黑色建材組研究員鄺志鵬對《華夏時報(bào)》記者表示：“當(dāng)前鋼鐵面臨的形勢仍很嚴(yán)峻，一些鋼企又出現(xiàn)虧現(xiàn)金流的狀況。目前螺紋、鐵礦石價格再度出現(xiàn)回調(diào)，主要原因是當(dāng)前疫情對于消費(fèi)的壓制。目前來看，螺紋價格在3500、鐵礦80美元/噸有較強(qiáng)支撐，短期仍看這兩個價格支撐。后期價格拐點(diǎn)的出現(xiàn)，需要看消費(fèi)的強(qiáng)弱，這將是決定市場價格的主要因素。從目前來看，市場對于基建和房地產(chǎn)在10月產(chǎn)生共振的預(yù)期在減弱，主要原因在于房地產(chǎn)行業(yè)仍然處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，市場認(rèn)為強(qiáng)度還不夠，預(yù)計(jì)后期還會有新的政策出臺。”

此外，世界鋼鐵協(xié)會也于10月19日發(fā)布了最新版短期（2022年-2023年）鋼鐵需求預(yù)測報(bào)告。該報(bào)告顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.8%之后，2022年將下降2.3%至17.967億噸。2023年，鋼鐵需求將恢復(fù)性增長1.0%至18.147億噸。當(dāng)前預(yù)測向下修正了4月份時做出的預(yù)測，反映了全球持續(xù)高通脹和高利率造成的影響。受到高通脹、貨幣緊縮以及中國經(jīng)濟(jì)增速減緩因素影響，2022年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將困難重重，盡管如此，預(yù)計(jì)基建需求或許將小幅提升2023年的鋼鐵需求。

 

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